张磊与高瓴的投资冒险：当“时间的朋友”变成了“时间的敌人

2020年9月，张磊满怀信心地推出了他的著作《价值》，书中的一句话被视为教科书级别的真理，赫然印在了腰封上，跃然而出，直入人心：“做时间的朋友”。那几年，这句话可谓是投资界的神谕，张磊更是拥有这番话语权的超人，从2005年起，以耶鲁的2000万美元基金为起点，先是果断押注腾讯，随后如猛狮捕猎般，将京东、美团、蓝月亮等诸多巨头囊中尽收，把高瓴资本打造成亚洲最大的私募基金之一。

谁能想到啊，几年后，这句富有哲学感的“时间的朋友”，竟成了投资圈中的段子，略带调侃的口吻让人忍俊不禁。

接下来，不得不说的便是这两年高瓴与张磊的“低调”之旅。原本风光无限的高瓴，面对所投项目却经历了不少跌宕起伏的剧情，像极了一部不良电影的曲折情节。首先，我们来看看那颗“光伏茅”的隆基绿能。2020年底，高瓴以每股70元的“天价”，斥资158.41亿捧回家，成了隆基的重要股东。那时，光伏行业如火如荼，仿佛只要你拍个马屁，太阳就会免费提供电力！隆基股价一下子飙到了历史高点，浮盈超过百亿，让投资人乐得合不拢嘴。 足球竞赛网体育登录注册

可幸福的日子并没持续多久，市场的“温度计”迅速变冷，产能过剩和价格大战如潮水般袭来，隆基股价从高峰直线滑落，跌幅竟超过八成。到了2024年，隆基迅速沦为业绩的“黑洞”，净亏损达86.18亿，2025年继续在亏损的海洋里挣扎，2026年上半年又预亏34亿到38亿元。高瓴如同无头苍蝇，从2025年起分批减持，直到2026年彻底退出前十大股东，手握的票子也不过是60亿，相比158亿的本金，亏损可谓触目惊心，直逼百亿大关。投资界大佬们深感无奈，纷纷为张磊默哀，这一损失可谓是高瓴十年间最“大”的伤痛。

而更令人哭笑不得的则是高瓴为了变相减持隆基，采用了“转融通”这一高大上的操作。简单来说，2023年3月，高瓴出借了一部分股份，借出的期间，这些股份在名义上不属于他们，于是持股比例一把降至了4.85%，成功躲避了要公布减持的尴尬，真是匪夷所思。不过，这一招引来了监监管机构的注意，还因为涉嫌违反限制性规定被调查，仿佛在说：“做错了事情，却想玩花样！”

说到格力电器，这也是个跌宕起伏的故事。2019年时，高瓴以46.17元的价格，购买了格力15%的股份，魔鬼藏在细节中，大约200亿来自银行贷款，时间一转眼六年过去，格力股价跌到了38元，分红勉强抵消了市值的亏损。而到了2026年，高瓴的银行还债周期到来，需偿还的本息超250亿元，年化收益率低得可怜。只有靠着减持来填补，似乎是真正的“自救”。 足球竞赛网体育登录注册

再谈到百济神州，从2014年开始，高瓴便投入这家创新药公司，但自2023年起却开始大肆减持，这让我想起了“说走就走”的旅行，账面上套现预估竟超过100亿。而趁着公司终于在2025年实现季度盈利之时，他们却选择了闪人，让人不禁发问：难道是风口来临时，他们反向操作？

把这几笔账放在一起看，似乎高瓴每次出手都在行业的巅峰时刻，这种“找风口”的模式让人捉摸不定。张磊曾说过：“世界上只有一条护城河，就是不断疯狂地创造价值”，他似乎把“动态”误解成了“追逐变化”。光伏火了就追光伏，创新药热了就盯创新药。可是，真正的护城河，往往是在一个行业中静静耕耘而成的。

其实，有趣的是，在2021至2022年间，高瓴减持的医药股和他们声称的“长期主义”几乎形成鲜明对比，真的让人笑掉大牙。而在美股方面，他们同样跟风追逐热点，到了2026年一季度，新一轮半导体大热席卷市场，高瓴则趁势大幅增持，却看见同行大佬们纷纷割肉，行为之间的悬殊让人忍不住想笑：这究竟是追风还是逆风？ 足球竞赛网体育登录注册

投资这条路，原本是一场与时间赛跑的游戏，但有时候，时间也会当你面前，调皮地抖出这样一副尴尬的局面：“大佬们，时间不再是你们的朋友了吗？”